BTC MVRV Z-Score 与 CBBI / BTI 周期复合指标 (MVRV & Composite Cycle Index)

2026-10-25 05-crypto/ [md] #Crypto #BTC #MVRV #CBBI #CVDD #NUPL #Puell Multiple #Pi Cycle

缓存摘要：MVRV = Market Cap / Realized Cap | MVRV小牛顶经验位 2.2~2.3 / 大底 <1.0 | CBBI 9因子公开复合指数 (0~100分) 与 12因子周期复合指标拆解

主数据源链接：https://charts.checkonchain.com/btconchain/unrealised/mvrv_all/mvrv_all_light.html

备用校准链接：https://colintalkscrypto.com/cbbi/

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BTC MVRV、周期包络拟合核实与 CBBI / 12 因子复合指标拆解

• MVRV 与 MVRV Z-Score 标准计算公式（Murad Mahmudov & David Puell, 2018）：
  • MVRV Ratio = Market Cap (流通总市值) / Realized Cap (已实现总市值)
  • MVRV Z-Score = (Market Cap - Realized Cap) / StdDev(Market Cap)
  • Realized Cap 口径说明：按链上每个 UTXO 最后一次发生链上转移时的价格加权计算总价值，作为全市场链上持仓总成本的近似代理（不含中心化交易所内部撮合换手，但包含交易所充提与冷钱包划转）。
  • 历史经验分位：
    • MVRV < 1.0（或 MVRV Z-Score < 0）：流通市值跌破链上已实现总成本，对应历史宏观熊市底部区。
    • MVRV ≈ 2.2 ~ 2.3：对应历史上减半前/复苏期阶段性高点（2012、2016、2019、2024 年一季度）。
    • MVRV > 3.5（或 MVRV Z-Score > 7.0，随周期边际衰减）：历史大周期顶部过热区。
• MVRV 大周期包络线函数拟合的数学核实：
  • 针对链上研究中常见的周期顶底双曲线拟合（以创世以来天数 x 为自变量，上轨采用负指数衰减 y_top = 3.41075 + 4.43171 × e^(-0.00060602x)，下轨采用对数函数 y_bottom = -0.55448 + 0.161056 × ln(x)）：
  • 数学性质纠偏：
    1. 上轨并非发散的 e^x，而是负指数衰减函数 a + b·e^(-cx)，当 x → ∞ 时收敛于水平渐近线 y = a（如 3.41）。
    2. 下轨对数函数 ln(x) 在 x → ∞ 时单调递增趋向 +∞（在数学上无上界、不收敛），因此常数渐近上轨与对数递增下轨在长期必然相交，并非“无限收敛不相交函数”。
    3. 比特币历史仅有 3–4 个完整减半周期大顶，用 3 参数非线性方程拟合 4 个极值点属于经验包络参考，若未来周期峰值 MVRV 低于渐近常数 3.41，固定渐近线将失效。
• CBBI (ColinTalksCrypto Bitcoin Bull Run Index) 与 12 因子复合指标对比：
  • CBBI 公开 9 因子复合指数（0–100 分）：等权整合 9 个公开链上与趋势指标：Pi Cycle Top、RUPL/NUPL、RHODL Ratio、Puell Multiple、2-Year MA、Bitcoin Trolololo Trend Line、MVRV Z-Score、Reserve Risk、Woobull Top Cap vs CVDD。通常 < 15 为周期底部区间，> 80~90 为周期顶部预警区。
  • 社区 12 因子复合脚本（如 TradingView 私有指标 BTI，0–12 分）子因子完整还原：
    1. CVDD：Cumulative Value Coin Days Destroyed（累计销毁币天价值）
    2. NUPL：Net Unrealized Profit/Loss（净未实现盈亏比）
    3. MVRVZ：MVRV Z-Score
    4. PUELL：Puell Multiple（矿工日发行价值 / 365日均值，常见笔误写为 PURLL）
    5. CSI：Calendar Seasonality Index（日历季节性指数）
    6. HSI：Halving Seasonality Index（减半周期季节性指数）
    7. PLR：Polylog Regression（多对数回归通道，常被文本摘要漏列）
    8. RP：Realized Price Ratio（市价与已实现价格偏离度）
    9. PDM：Price Decay / Distribution Model（价格衰减分布模型）
    10. LMACD：Logarithmic MACD（对数坐标 MACD）
    11. PCT：Pi Cycle Top Indicator（111DMA 与 350DMA×2）
    12. TFS：Trend Following System / Top Signal（趋势跟踪信号）
• 已验证可用数据源直达连接 (HTTP 200)：
  • Checkonchain MVRV 全周期图表：https://charts.checkonchain.com/btconchain/unrealised/mvrv_all/mvrv_all_light.html
  • CBBI 官方 9 因子复合指数面板：https://colintalkscrypto.com/cbbi/
  • BGeometrics MVRV Ratio 图表：https://charts.bgeometrics.com/mvrv_ratio_dark.html
  • BGeometrics MVRV Z-Score 图表：https://charts.bgeometrics.com/mvrv_dark.html
  • CoinGlass CBBI 中文面板：https://www.coinglass.com/zh/pro/i/cbbi-index
  • Bitcoin Magazine Pro 子指标（CVDD / Puell / Pi Cycle）：https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/cvdd/ | https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/puell-multiple/ | https://www.bitcoinmagazinepro.com/charts/pi-cycle-top-indicator/